De beleggers beloonden een verhoging van het dividend en een goede kostencontrole in de tweede helft van 2023 met een koerssprong van ruim 8 procent.
De omzet van Van Lanschot Kempen steeg in het afgelopen halfjaar met 13 procent, naar 347,1 miljoen. De hoofdmoot zijn de commissie-inkomsten, die met 8 procent opliepen, naar 223,5 miljoen euro. De netto rente-inkomsten vielen met 5 procent terug, naar 88,6 miljoen euro, wat ruimschoots gecompenseerd werd door opbrengsten uit beleggingen en deelnemingen, die opveerden van 1,6 naar 32,3 miljoen.
Het was een grote opsteker dat de operationele kosten veel minder snel stegen dan de baten: +8 procent naar 239,6 miljoen euro. De vermogensbank wist vooral de personeelskosten (+5% naar 161,5 miljoen) goed in de hand te houden. Daardoor verbeterde de kosten/opbrengstenratio van 73,1 procent in 2022 naar 71,6 procent. Het lijkt een kwestie van tijd voordat het doel van 70 procent wordt gehaald.
Het nettoresultaat verdubbelde tot 73,3 miljoen euro, onder meer omdat de bank in de tweede helft van 2022 24,6 miljoen euro opzij moest zetten, de boekhoudkundige verwerking van de overname van Mercier Vanderlinden. Over heel 2023 steeg de winst met 49 procent, naar 125,2 miljoen euro. De onderliggende winst, die een beter beeld geeft van de operationele gang van zaken, steeg met 11 procent, naar 130,5 miljoen euro.
Van Lanschot Kempen stelt een slotdividend van 2,00 euro per aandeel voor. Dat is meer dan de 1,75 euro van 2022 en komt boven op een kapitaalteruggave van 2,00 euro per aandeel in december. Een kapitaalbuffer (CET1) van 19,6 procent, die ruim boven de eigen doelstelling van 17,5 procent ligt, biedt alle ruimte voor de uitkering.
Conclusie
Het (reguliere) dividendrendement van 6,7 procent en het vooruitzicht dat de aangepaste winst per aandeel van 2,95 euro (k/w 10,0) op de middellange termijn met gemiddeld 5 tot 10 procent groeit, vormen aanleiding om het koopadvies voor Van Lanschot Kempen ondanks de stevige koersstijging (+30% sinds eind 2022) te handhaven.
Advies: koopwaardig
Risico: gemiddeld
Rating: 1B
Koers: 31,65 euro
Ticker: VAN NA
ISIN-code: NL0000302636
Markt: Euronext Amsterdam
Beurskapitalisatie: 1,36 miljard euro
K/w 2023: 12
Verwachte k/w 2024: 10
Koersverschil 12 maanden: +14%
Koersverschil sinds jaarbegin: +11%
Dividendrendement: 6,7%
